三码必中:雷科防务溢价收购藏商誉雷 标的公司营收数据有疑点

    相较于恒达微波身上的压力，雷科防务(5.550, -0.03, -0.54%)在本次并购后新增了4.65亿元商誉，似乎也给自己埋下了一颗“地雷”。倘若商誉发生减值，对于雷科防务的业绩将产生不小的影响。

  10月14日，雷科防务发布公告称，公司发行股份、可转换债券及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易获得证监会有条件通过。然而，重组方案虽然顺利过审，但是梳理该公司并购草案，依旧能够发现其中存在一些瑕疵，这些瑕疵的存在未来很可能会演变成损害上市公司和二级市场投资者的硬伤。

  溢价超4倍 潜藏“商誉雷”

  根据雷科防务发布的并购草案修订稿介绍，西安恒达主要从事微波天线、微波有源及无源器件、微波系统集成的设计、开发和生产，江苏恒达则为西安恒达配套生产相关微波产品，由于二者受同一实际控制人控制，且在业务上存在紧密联系，故本次交易将二者共同作为交易标的。

  恒达微波（西安恒达与江苏恒达的合称）与上市公司现有雷达通信、微波、存储产品处于同一产业链条，具有上下游的依存关系，因此雷科防务表示，本次收购完成后，上市公司可以在现有产品的基础上，向上游领域继续延伸，实现公司业务纵向一体化发展，从而进一步提升公司持续盈利能力。

  对于本次并购，上市公司拟向伍捍东等7名交易对方发行股份、可转换债券及支付现金相结合的方式，以6.25亿元的对价，购买西安恒达及江苏恒达100%股权。其中，发行股份支付交易对价1.14亿元，发行可转换债券支付对价2.84亿元，以现金支付交易对价2.28亿元。